区域性总部经济的微观基础研究——以汕潮揭三市为例
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发布时间: 2012-08-10     来源: 汕头市社会科学联合会     发布机构: 汕头市社会科学联合会

区域性总部经济的微观基础研究
——以汕潮揭三市为例

黄燕  杜艳球  黄莺 

    一、引言
    “十二五”期间潮汕三市将围绕“汕潮揭同城化”,认真落实三市合作框架协议,加快推进交通、通讯、产业、公共服务领域等同城化项目,力争到2015年逐步实现同城化目标。产业是兴城之本,是城市发展的重要支撑,尤其是产业分工协作,更是关系到城市的未来。汕潮揭三市与国内其他地区一样纷纷出台了一系列发展总部经济的措施,为避免潮汕三市一哄而上,恶性竞争,需要深入研究总部经济的微观基础,进行合理规划,形成良性互动。
    产业价值链研究的理论基础源于“微笑曲线”,指在产业链中形成“V”曲线,即高端研发和末端品牌营销附加值最高,而加工环节则处于利润最低端。简单地说,在“微笑曲线”的左端,是以知识经济、知识产权为主导,包括研发创新机构等知识型企业,往下是元件素材企业、组件加工企业。在“微笑曲线”的右端,是以品牌、综合服务要素为主导,由品牌企业构成,这里聚集着世界500强企业;往下则是由销售企业构成。据此可以将企业划分为技术和资本密集型、劳动密集型与信息和管理密集型三种类型。
    学界常常用主营业务利润指标考察公司发展潜力。主营业务利润是公司利润的重要组成部分,国内外学者对此进行了大量研究,取得丰硕的成果。Lev和Thiagajan(1993)研究表明,盈利的质量与其持久性呈显著的正相关关系,而主营业务利润比重在很大程度上决定了公司的盈利质量和获利能力。因此公司要能持续发展,只有扎根主业,壮大主业,提高核心盈利能力,不断提高主营业务利润比重,才能增加公司的价值。
    魏刚(1999)对1993-1998 年我国上市公司主营业务利润比重的变化以及利润构成情况进行研究,结果表明我国上市公司利润构成中投资收益和补贴收入所占比例过大,盈利质量不高,盈利持久性较差;同时他认为主营业务利润比重与公司的价值存在正相关关系,即主营业务利润占利润总额的比例越高,上市公司的市场价值也越大。同时,他指出上市公司主营业务利润比重较低、盈利质量不高的原因有:宏观经济环境和行业背景及竞争态势的影响;改制不彻底,管理不科学;过度投资,盲目进行多元化发展。
    王小哈、杨扬(2002)以2000 年年报公布的39 家房地产板块上市公司为样本,试图研究主营业务利润贡献率、主营业务利润率、主营业务利润增长率等财务指标对公司经营业绩的影响程度。结果表明主营业务在上市公司的可持续发展中起着决定性的作用,其不仅是公司持续稳定的利润来源,而且还影响上市公司的核心盈利能力和市场竞争能力。主营业务利润占公司总利润的高低及其稳定性还将影响公司经营业绩的稳定性,从而也影响到公司的持续发展。
    郎杰斌、陈旭东(2003)从上市时间、上市注册地区、所属行业三个角度对上市公司主营业务鲜明率进行分析,结果表明:主营业务鲜明率均值越来越高,离散程度越来越大,分化趋势明显;按上市时间分析,上市较早的公司主营业务鲜明率高且波动大,晚上市的公司较低且比较稳定;行业的差异对主营业务鲜明率有较大影响。
    蒋义宏,魏刚(2001)为考察我国上市公司主营业务利润比重的变化情况,以1992-1999年的公司年报为样本,发现我国上市公司的主营业务利润比重的均值在1995年最低,1993年最高,其又具体分析了1993-1999年期间上市公司的利润构成情况,结果显示我国上市公司利润构成中投资收益和补贴收入所占比例过大,盈利质量不高,盈利的持久性较差。回归分析的结果表明,主营业务利润比重与公司的价值存在着正相关关系。                       
    赵向红(2011)认为主营业务收入直接反映企业经营规模大小和经营能力强弱;主营业务收入规模巨大的企业,在相关市场中拥有强势地位,具有较大的话语权,及较强的获利能力;分析主营业务收入的变动,有利于预测企业扩张的趋势,评估其成长状况,帮助正确地决策。
    上述研究有的选取的样本量太少,比如王小哈与杨扬的研究仅涉及房地产行业,所以得出的结论有一定局限性,而且研究的数据范围是全国,很少有涉及汕潮地区的。
    二、汕潮揭上市公司描述
    汕头市上市公司数量在广东中仅次于广州市,至2012年4月汕头上市公司的数量已达20家,汕头市已经形成了多个以上市公司为龙头的产业集群,一条以上市公司为轴心,以产业集群为轴线的经济带正在绿色崛起,这就是“汕头第四条经济带”——上市公司经济带(陈家茂)。
    汕头上市公司包括宜华木业、宜华地产、奥飞动漫、东方锆业、星辉车模、超声电子、南洋股份、潮宏基珠宝、太安堂、万顺包装、凯撒集团、黑牛股份等20家。另外,揭阳已有6家上市公司,潮州有4家上市公司,其中有2家分别在香港和新加坡上市。整个汕潮地区上市公司辐射木业、地产、动漫、玩具、超声仪器、珠宝、电缆制造、包装、制药、制衣、食品、金属等13个传统产业和新型优势产业。  

表1    汕潮揭上市公司总表

城市

公司中文名称

证券简称

首发上市日期

上市地点

法人代表

汕头

广东汕头超声电子股份有限公司

超声电子

1997-10-08

深圳

李大淳

宜华地产股份有限公司

宜华地产

2000-08-07

深圳

刘绍生

广东万泽实业股份有限公司

万泽股份

1994-01-10

深圳

林伟光

凯撒(中国)股份有限公司

凯撒股份

2010-06-08

深圳

郑合明

西陇化工股份有限公司

西陇化工

2011-06-02

深圳

黄伟波

广东南洋电缆集团股份有限公司

南洋股份

2008-02-01

深圳

郑钟南

众业达电气股份有限公司

众业达

2010-07-06

深圳

吴开贤

广东金明精机股份有限公司

金明精机

2011-12-29

深圳

马镇鑫

广东金刚玻璃科技股份有限公司

金刚玻璃

2010-07-08

深圳

庄大建

广东潮宏基实业股份有限公司

潮宏基

2010-01-28

深圳

廖木枝

骅威科技股份有限公司

骅威股份

2010-11-17

深圳

郭卓才

广东群兴玩具股份有限公司

群兴玩具

2011-04-22

深圳

林伟章

广东星辉车模股份有限公司

星辉车模

2010-01-20

深圳

陈雁升

汕头万顺包装材料股份有限公司

万顺股份

2010-02-26

深圳

杜成城

广东省宜华木业股份有限公司

宜华木业

2004-08-24

上海

刘绍喜

汕头东风印刷股份有限公司

东风股份

2012-02-16

上海

黄佳儿

黑牛食品股份有限公司

黑牛食品

2010-04-13

深圳

林秀浩

广东奥飞动漫文化股份有限公司

奥飞动漫

2009-09-10

深圳

蔡东青

广东太安堂药业股份有限公司

太安堂

2010-06-18

深圳

柯少彬

广东东方锆业科技股份有限公司

东方锆业

2007-09-13

深圳

陈潮钿

揭阳

广东巨轮模具股份有限公司

巨轮股份

2004-08-16

深圳

吴潮忠

广东高乐玩具股份有限公司

高乐股份

2010-02-03

深圳

杨旭恩

广东佳隆食品股份有限公司

佳隆股份

2010-11-02

深圳

林平涛

广东雷伊(集团)股份有限公司

ST雷伊B

2000-10-27

深圳

陈鸿成

康美药业股份有限公司

康美药业

2001-03-19

上海

马兴田

广东榕泰实业股份有限公司

广东榕泰

2001-06-12

上海

杨启昭

潮州

广东金马旅游集团股份有限公司

*ST金马

1996-08-19

深圳

王志华

广东长城集团股份有限公司

长城集团

2010-06-25

深圳

蔡廷祥

潮州华丰集团股份有限公司

 欧华能源

2006-11-03

新加坡

粱国湛

广东雅士利集团有限公司

雅士利

2010-11-01

香港

张利钿

数据来源:Wind资讯和上市公司年报(截止2012年4月10日)

    根据微笑曲线,可将三市上市按生产要素密集程度总结为表2。
    由表2可知,总体上,汕潮上市企业共有16家技术与资本密集型,12家劳动密集型,而信息与管理密集型仅有1家,其中汕头市拥有12家技术与资本密集型的企业,1家信息与管理密集型企业,8家劳动密集型企业,居于微笑曲线两端的企业相对比较多,在区域产业价值链中具有一定的优势。

    表2  汕头潮州揭阳三市上市公司按生产要素划分的行业分布表
 

城市

技术与资本密集型企业数量

劳动密集型企业数量

信息与管理密集型企业数量

汕头

12

(宜华地产、万泽股份、超声电子、东方锆业、南洋股份、潮宏基、太安堂、众业达、西陇化工、星辉车模、金明精机)

8

(宜华木业、东风股份、黑牛食品、凯撒股份、骅威股份、群兴玩具、万顺股份、金刚玻璃)

1

(奥飞动漫)

潮州

2

(金马集团、欧华能源)

2

(长城集团、雅士利)

揭阳

4

(康美药业、广东榕泰、巨轮股份、高乐股份)

2

(佳隆股份、ST雷伊B

 

 

 

 

 

 

 

 

     三、研究设计
    (一)样本选取
    为了考察汕潮地区上市公司主营业务利润率、主营业务利润比重、主营业务收入增长率等的变化情况,本文以2006年至2011年的公司年报为数据来源,样本总体情况如表3所示。

表3   样本公司一览表

 

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2006-2011

汕头

11

16

20

20

20

20

107

揭阳

5

6

6

6

6

6

35

潮州

3

4

4

4

4

4

23

小计

19

26

30

30

30

30

165

(备注:包括上市前前三年披露的数据)

    (二)指标选取及数据整理
    1.反映企业盈利能力的指标:重点选取主营业务利润率、主营业务利润比重、净资产收益率三个指标。
    其中,主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%,该指标越高,说明企业产品或商品定价科学,产品附加值高,营销策略得当,主营业务竞争力强,发展潜力大,获利水平高,不易发生财务危机。该指标较低,就说明企业的产品已逐步丧失竞争能力。
    主营业务利润比重=主营业务利润/利润总额×100%,该指标反映主营业务利润对利润总额的贡献。它在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力。
    净资产收益率=净利润/净资产×100%,该指标具有很强的综合性,通用性强,适应范围广,不受行业局限,它是从投资者角度来分析投入资本能够产生多少收益。该指标越高,说明投资带来的收益越高,说明资产增值能力强,充满活力和生机,企业财务状况比较健康。
    2.反映企业发展能力的指标:主要选取主营业务收入增长率。
    某期主营业务收入增长率=本期主营业务收入额/上一期主营业务收入额×100%-100%。主营业务收入增长率是反映企业一定时期成长能力的预警指标,如果企业销售收入稳定,并且保证一定的增长率,表明企业积累越多,可持续发展能力越强,发展的潜力越大,企业在短期内不会出现财务危机。
    由于数据获取的限制,海外上市的两家潮州企业其年报采用的是国际标准,未披露主营业务利润项,本文采用其他相关指标估算得出;分析主营业务利润对公司业绩的贡献大小,一般应涉及利润构成的六个部分:主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收支净额和补贴收入,而样本公司其他业务利润、补贴收入指标数据未披露,投资收益指标数据也披露不全,本文就采取主营业务利润占利润总额的比重来分析主营业务对公司业绩的贡献。
    (三)汕潮揭三市企业盈利能力指标和发展能力指标对比分析
    根据表4统计数据可知,汕头、揭阳和潮州上市公司发展现状差别较大。
    1.主营业务利润率:近两年,三市中均值汕头均最高,2010年度20个汕头样本的主营业务利润率的平均值为30.49%,按降序排列,上四分位数(Q1)为35.92%,下四分位数(Q3)为21.88%,也就是说有50%的观察值在21.88%~35.92%之间,另有25%小于21.88%,25%大于35.92%,样本中有一半大于均值。
    2.主营业务利润比重:近两年,三市的主营业务利润比重大部分在100%~200%之间,说明利润总额小于主营业务利润,其原因是利润总额构成中其他部分有较大负值,如公司投资收益为负等。从数据上看,汕头市20个样本的主营业务利润比重的均值较其它两市大,2011年度其均值为206.14%,最大值达273.39%,上四分位数(Q1)为239.05%,下四分位数(Q3)为163.32%,也就是说有50%的观察值在163.32%~239.05%之间,偏度系数SK较小。
    3.净资产收益率:2010年度和2011年度揭阳和潮州的样本净资产收益率的均值在10%以下,只有汕头在10%以上,2010年度和2011年度均值分别为14.01%、10.49%,2011年样本偏度系数为3.62>3,说明右偏。
    4.主营业务收入增长率:近两个年度潮州样本的主营业务收入增长率的均值最高,分别为65.07%、33.15%,2011年度最大值达218.25%,最小值也达到了-100.00%,说明潮州上市公司部分企业处于快速成长期,但由于潮州样本数量较小(4家),较难进行深入分析。

4  2010-2011年度潮汕上市公司主营业务指标描述统计结果

指标

地区

年度

观察值

均值(%

最大值(%

最小值(%

标准差(%

下四分位(%

上四分位(%

偏度

大于均值的样本

主营业务利润率

汕头

2010

20

30.49

50.69

9.90

10.71

21.88

35.92

0.04

10

2011

20

30.56

55.91

10.45

11.47

21.41

35.34

0.36

10

揭阳

2010

6

29.53

37.12

13.89

9.83

18.87

36.26

-0.81

4

2011

6

28.66

39.56

13.84

10.30

17.76

38.52

-0.39

4

潮州

2010

4

11.36

25.24

-0.47

12.39

0.25

23.50

0.13

2

2011

4

15.07

28.42

-2.48

13.54

1.13

26.92

-0.41

2

主营业务利润比重

汕头

2010

20

193.51

245.44

113.41

38.14

161.70

226.15

-0.48

10

2011

20

206.14

273.39

123.14

43.97

163.32

239.05

-0.48

11

揭阳

2010

6

113.54

170.57

-75.77

93.34

86.74

157.01

-1.74

5

2011

6

143.83

197.56

67.62

48.31

96.64

183.65

-0.57

4

潮州

2010

4

41.56

226.44

-101.38

147.84

-88.64

192.72

0.33

2

2011

4

151.58

244.82

94.07

66.14

100.10

220.93

0.78

1

净资产收益率

汕头

2010

20

14.01

47.32

0.53

11.90

7.99

13.45

1.63

4

2011

20

10.49

61.69

-0.39

12.52

6.04

10.52

3.62

5

揭阳

2010

6

6.51

14.87

-12.84

9.80

2.27

11.43

-1.52

5

2011

6

5.94

13.82

-5.75

6.82

2.01

12.14

-0.64

2

潮州

2010

4

5.02

20.04

-7.56

11.44

-5.14

16.41

0.35

2

2011

4

1.39

8.19

-9.21

7.47

-6.31

7.19

-0.79

3

主营业务收入增长率

汕头

2010

20

17.75

61.31

-78.23

32.89

8.96

38.90

-1.44

11

2011

20

18.61

58.88

-35.93

20.20

10.02

33.13

-0.45

8

揭阳

2010

6

20.56

39.70

-1.68

16.61

6.02

39.32

0.03

3

2011

6

10.48

83.77

-41.58

42.85

-23.45

41.16

0.65

2

潮州

2010

4

65.07

233.64

0.91

112.53

3.55

178.79

1.15

1

2011

4

33.15

218.25

-100.00

133.47

-74.97

167.25

0.64

1

(四)汕潮揭三市上市公司主营业务发展趋势对比分析


    由图1可知,2006年至2011年这6个年度,就主营业务利润比重指标而言,揭阳样本的均值波动比较大,于2007年度达到最低点61.24%,2009年度达到最高点274.56%;潮州样本的均值波动较小,其均值也均在150%以下;而汕头样本的主营业务利润比重的均值的发展趋势比较稳定,介于150%~210%之间。
    同时,就主营业务收入增长率的发展趋势而言,汕头样本的曲线波动较小,于2007年度有所上升,达55.22%,2008年至2011年都比较平缓,说明汕头市上司公司的发展周期总体上处于成熟期;而揭阳样本的曲线一直都比较稳定,但由于其样本小,只有6家,很难描述其总体的发展状况;同主营业务利润比重指标一样,潮州样本的主营业务收入增长率曲线处于来回波动状态,且幅度较大。于2006年度达到最低点-20.78%,于2007年度达到最高点164.16%,此外,2010年度达到极大值点,2011年度有下降趋势。总之,潮州上市公司的盈利状况和发展状况都处于不稳定状态。
    四、研究结论及建议
    (一)汕、潮、揭必须认同和强化汕头市的总部经济
    根据以上统计数据分析可知,三市中上市公司的数量数汕头最多,且远远地超过其他两市。更重要的是,汕头市上市公司总体的盈利能力较其它两市的强。总部经济是一种新的经济现象,是工业化、城市化的产物,发展总部经济对于推动城市经济、区域经济的发展意义重大。
    根据分年度统计结果,最近三市上市公司主营业务收入增长率均值在18%至33%之间,且汕、揭两市增长率一直处于平缓状态,缺乏较大突破,表明三市上市公司主营业务后续增长动能不足,必须寻求新的增长点,向产业价值链的高附加值区域升级。另外,2006-2011年度,汕、潮、揭三市的主营业务利润率均值基本上都大于1,即公司的利润总额小于主营业务利润,可能的原因是企业过度投资,盲目搞所谓的多元化发展,并且带来较大亏损,需要地方政府在产业的窗口指导中加以引导。
    (二)汕头市发展总部经济的终极目标是建立经济共同体或者经济联盟
    总部经济是一个共生的系统,汕头市发展总部经济是一个节点,需要周边潮州、揭阳产业作为支撑,形成与汕头市的总部接点藕合的总部产业。汕头市总部经济发展不仅需要关注总部基地建设,还需要对总部经济里的资源进行整合,使总部基地和总部产业都上一个新的台阶,都有更大的发展空间。汕头市发展总部基地的核心内容应是谋求经济共同体,并最终形成汕潮揭总部经济联盟。经济共同体和经济联盟,就是区域内的企业实体对总部基地的价值在某一方面有一个强烈的认同感,在经济运行中,他们加入共同体能获得某些直接的好处,这也是经济共同体一个最现实的,必须考虑的一个重要条件。
    (三)汕头市的总部经济应强化产业价值链,在产业关联中体现价值
    总部经济制造业和生产性服务业一个结合点,汕头市的总部基地在区域经济中是通过服务产生作用。汕头市强化总部经济的产业价值链的管理应从三个方面去做:一是服务平台体系的建设还需要进一步加强;二要挖掘城市功能,城是保卫,市是交易,高端服务业必须加快发展,如此才能发挥总部经济辐射能力;第三,要和世界各地潮人商会密切合作,建立网络。
    汕潮地区的产业合作可以分为三种类型:一是行业性分工合作,即各个城市有自己的强势产业、特色产业,城市间实现产业间或上下游分工合作;二是企业间合作,特别是大企业与中小企业的合作、成品企业与零部件企业的合作;三是产业链合作,就是按照价值链高低和区位条件,有的从事产业的中高端,有的从事产业的中低端,相互之间在产业价值的导向下形成分工合作。三种合作类型比较,第一种类型显然带有比较明显的计划经济色彩,第二种类型属于传统的分工合作,第三种类型代表着未来的发展趋势。这样,一个产业在空间上将分为若干部分,一个企业在部门上将配置在不同的空间。指导这一空间分工布局的是产业、产品的价值链。
    随着交通条件的进一步改善,按产业价值链条进行空间分工将成为汕潮地区深化产业合作与一体化发展的重要依据和路径。汕、潮、揭等地要积极推进产业转移,并把产业发展的重点真正调整到高端制造业,通过产业价值链条分工,构建以汕头为龙头,潮州、揭阳为龙身,强大的且具有国际竞争能力的区域产业集群。


    参考文献
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作者单位:黄燕、杜艳球,汕头大学商学院;黄莺,广东烟草汕头澄海有限公司

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